中国医药国企改革

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中国医药：国企改革有望提速增持评级

评级类别	增持	EPS预测	2014年	2015年	2016年	成长性	14-15年	15-16年
评级变动	首次	EPS预测				成长性	14.55%	20.63%
报告日昨收盘价:		15.64	目标价:		上涨空间:
价值评级	给予增持评级。

投资要点：
重磅产品迅速放量，整合加减法并做。 2013 年公司通过资产重组、吸收合并等方式
将天方药业和通用技术旗下优良资产纳入体系，其中销售过亿的`品种有尤佳（阿托伐
他汀钙胶囊）、盐酸林可霉素、注射用头孢哌酮钠他唑巴坦钠、更昔洛韦（已进入浙
江基药增补）等产品。作为降血脂的一线药物，阿托伐他汀是国际上唯一单品（立普
妥）销售额破百亿美金，尤佳市场份额快速提高，2014 年收入超过 2 亿，同比增长
接近翻倍。在医保控费国产仿制药加速进口替代的背景下，未来两年有望保持 30%以
上的复合增速。天方药业过去由于财务负担和亏损原料药业务拖累，盈利贡献不突出，
预计公司后续将通过剥离不良资产、补充流动性等方式，止住出血点，加速业绩潜力
释放。
沿国际化 V2.0 路线，打造集成服务平台。公司是外资药品、医疗器械进入中